Informe EconA?mico: El BCRA buscarA?a ampliar el swap con China

BANCO CIUDAD

El informe semanal del Banco Ciudad analiza el escenario econA?mico-financiero previo a las PASO.

A los problemas propios que arrastraba la economA?a local se sumaron esta semana noticias negativas provenientes del exterior, las cuales tienden a embarrar aA?n mA?s una transiciA?n que lucA?a de por sA? complicada.

En Estados Unidos tiende a consolidarse la idea de que la a??Feda?? podrA?a subir sus tasas de interA?s en el corto plazo, lo cual combinado con las perspectivas de un menor crecimiento en China viene presionando a la baja las cotizaciones de las materias primas y gatillando una salida de capitales de los paA?ses emergentes, con la consiguiente depreciaciA?n de sus monedas. Dentro de esta tendencia generalizada, Brasil viene siendo una de las economA?as mA?s golpeadas, afectada tanto por las condiciones generales del mercado como por una crisis polA?tica interna y de confianza.

Para Argentina, los resultados mA?s relevantes de estos movimientos han sido, hasta ahora, una caA?da del precio de la soja, junto con la brusca correcciA?n experimentada por la moneda brasileA?a, que cerrA? la semana en 3,4 reales por dA?lar, su mayor nivel en 12 aA?os, acumulando una depreciaciA?n nominal del 44% desde inicios de 2014. Esta situaciA?n ha llevado a que el peso argentino (casi fijo contra el dA?lar) se haya apreciado contra la moneda del paA?s vecino un 39% en tA?rminos reales en el A?ltimo aA?o y medio, exhibiendo un ajuste similar al registrado tras la devaluaciA?n brasileA?a de 1999 (42%), la cual significA? un duro golpe para la industria argentina, del cual ya no pudo recuperarse.

Ante este deterioro del escenario internacional, sumado a la persistencia de los desequilibrios macroeconA?micos internos subyacentes y la propia incertidumbre pre electoral, en la A?ltima semana las cotizaciones alternativas del dA?lar continuaron bajo presiA?n en nuestro paA?s, en un marco en el que la suba de tasas reguladas para los plazos fijos minoristas no ayudA? a frenar el proceso de dolarizaciA?n de portafolios. La cotizaciA?n del dA?lar a??bluea?? finalizA? en torno a los $14,94, incrementA?ndose un 3% con respecto al cierre de la semana previa y un 12% en el A?ltimo mes, manteniendo la brecha cambiaria por encima del 60%. El a??dA?lar contado con liquidaciA?na??, en tanto, avanzA? de forma mA?s moderada en la semana, posicionA?ndose en $13,2 (+1,5%), contenido a partir de la intervenciA?n oficial en el mercado de bonos, a la que se sumA? una fuerte presiA?n sobre inversores institucionales (como aseguradoras y fondos comunes de inversiA?n) para que se sumen a la venta de tA?tulos en dA?lares, dada la limitada a??municiA?na?? de los entes oficiales y la larga carrera que resta de aquA? a octubre.

Asimismo, ante este escenario que claramente complica la generaciA?n de dA?lares comerciales y dificulta el acceso al financiamiento externo, es altamente probable un endurecimiento de las restricciones cambiarias en los prA?ximos meses, lo cual podrA?a amenazar la incipiente recuperaciA?n econA?mica en ciernes. En este contexto, surgieron versiones de que el BCRA buscarA?a acordar una ampliaciA?n del swap de monedas con China, sumando al menos USD 5.000 millones a los USD 11.000 millones de la lA?nea hoy vigente, de la cual se encontrarA?an tomados alrededor de USD 7.400 millones. El objetivo serA?a amortiguar (al menos transitoriamente) el efecto sobre las reservas internacionales derivado del pago del BODEN 2015 de octubre, en plena recta final de las elecciones presidenciales.

Con todo, estos son resultados a todas luces insostenibles y, si bien el gobierno lo sabe, resulta evidente que el objetivo oficial pasa por llegar en las mejoras condiciones posibles a las PASO del 9 de agosto y a la elecciA?n general de octubre, sin importar la pesada herencia ni los problemas barridos debajo de la alfombra con los cuales deberA? lidiar el gobierno que asuma en diciembre.

 

Fuente: Informe del Banco de la Ciudad de Buenos Aires

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